מאת דנה גולן, מייסדת גולן פמילי אופיס
ניהול עושר בעידן הנוכחי דורש יותר מאשר בחירה של אפיק כזה או אחר. המציאות הכלכלית משתנה מהר, הריביות אינן יציבות כפי שהיו בעבר, תנודות במטבעות משפיעות על התמונה הכוללת, ושווקים אלטרנטיביים הופכים לחלק טבעי מהשיח של משפחות בעלות הון. בתוך הסביבה הזו, אסטרטגיה רב נכסית אינה טרנד. בעיניי היא שפה מקצועית שמאפשרת למשפחה להחזיק תהליך מסודר גם כשהשוק מתחלף, וגם כשהכותרות מייצרות רעש.
אסטרטגיה רב נכסית אינה רק פיזור טכני. היא דרך לבנות מבנה שמכבד את המטרות של המשפחה, את תזרים החיים שלה, ואת הצורך לשמור על איזון בין צמיחה לבין הגנה. כאשר בונים נכון את התמהיל בין אפיקים סחירים לבין אפיקים אלטרנטיביים, אפשר לייצר יציבות גבוהה יותר, להפחית תלות בגורם אחד, ולפתוח דלת להזדמנויות חדשות בלי להפוך את התיק להרפתקה.
מהי אסטרטגיה רב נכסית, ומה היא לא
במושגים פשוטים, אסטרטגיה רב נכסית היא בנייה מכוונת של תיק נכסים הכולל סוגי השקעות שונים, שאינם נעים באותו קצב ובאותה תגובה לאירועים. המטרה איננה לפזר כדי להרגיש טוב, אלא לפזר כדי לנהל סיכון. כשכל הנכסים מגיבים באותו אופן לאותה סביבה, זה לא פיזור. זו אשליה של פיזור.
מצד שני, אסטרטגיה רב נכסית אינה חייבת להיות מורכבת מדי. לעיתים דווקא עודף נכסים, עודף קרנות ועודף רעיונות מייצרים ניהול יתר, עלויות גבוהות, קושי בבקרה, וקושי אמיתי להבין מה עובד ומה לא. הגישה שאני מאמינה בה מבוססת על איזון. מספיק מגוון כדי להפחית סיכונים, מספיק ברור כדי לנהל נכון.
ניתוח שוק, לא כדי לנחש, אלא כדי להציב תפקיד לכל רכיב
אחת הטעויות הנפוצות היא לחשוב שניתוח שוק נועד לגלות את התשובה לשאלה מה יעלה ומתי. בעיניי, ניתוח שוק טוב נועד לענות על שאלה אחרת: מה התפקיד של כל רכיב בתיק, ומה הוא אמור לעשות בסביבות שונות.
יש רכיבים שמטרתם צמיחה ארוכת טווח. יש רכיבים שמטרתם הגנה בזמן משברים. יש רכיבים שנועדו לייצר הכנסה שוטפת. יש רכיבים שמייצרים נזילות. ויש רכיבים שמאפשרים חשיפה להזדמנויות שאינן קיימות בשוק הסחיר.
כאשר בונים תיק מתוך הבנה תפקודית, ניתוח השוק הופך מכלי של ניחוש לכלי של מסגרת. אנחנו לא צריכים לדעת מה יקרה בכל חודש כדי לדעת האם התיק בנוי נכון, אנחנו צריכים לדעת האם הוא מתנהל בהתאם לתפקידים שהגדרנו מראש.
פיזור סיכונים, האיזון בין קורלציה לבין איכות
פיזור אמיתי נמדד בשני ממדים. הממד הראשון הוא הקשר בין הנכסים, עד כמה הם זזים יחד. הממד השני הוא איכות הנכסים עצמם. לפעמים אני רואה תיק שמפוזר על פני הרבה רכיבים, אבל כולם חשופים לאותו סיכון עיקרי, או כולם נשענים על אותו מנוע כלכלי. מצד שני, אני גם רואה תיק שמכיל נכסים שונים באמת, אך חלקם אינם איכותיים או אינם מתאימים למשפחה מבחינת נזילות, אופק או מורכבות.
לכן, פיזור נכון הוא שילוב בין שני דברים. נכסים שאינם מתנהגים אותו דבר, ונכסים שיש להם היגיון פנימי, שקיפות, תנאים סבירים, ומקום ברור בתוך התמונה הכוללת. פיזור אינו מטרה. פיזור הוא אמצעי שמשרת יציבות.
האפיקים הסחירים, עמוד השדרה של השקיפות והנזילות
האפיקים הסחירים, בין אם מדובר במניות, אגח, קרנות או מכשירים נוספים, מעניקים יתרון גדול. שקיפות גבוהה יותר, יכולת להגיב במהירות, נזילות, ותמחור רציף. עבור משפחות רבות, זהו הבסיס שממנו נבנה התיק. לא משום שהשוק הסחיר תמיד מייצר את התשואה הגבוהה ביותר, אלא משום שהוא מאפשר יכולת ניהול, בקרה, והתאמות מדודות.
יחד עם זאת, השוק הסחיר אינו חף מחסרונות. התנודתיות שלו גבוהה, הוא מושפע מאוד מרגש ציבורי, ולעיתים הוא מבטא מחיר רגעי יותר מאשר ערך אמיתי. כאן בדיוק נכנס הצורך להסתכל על תמהיל רחב יותר.
האפיקים האלטרנטיביים, הזדמנות לצד אחריות
השקעות אלטרנטיביות עשויות להציע חשיפה לעולמות שאינם נגישים בשוק הסחיר, ולעיתים הן מאפשרות פיזור שיכול להפחית תלות בשוק אחד. יחד עם זאת, יש כאן עולם שדורש שפה אחרת. מי שנכנס לאלטרנטיבי מתוך תחושה שזה פתרון קסם, עלול להתאכזב.
באפיקים האלטרנטיביים יש כמה נקודות שחייבים להבין מראש.
הנזילות מוגבלת, ולכן צריך להגדיר מהו חלק ההון שניתן להקצות לאפיקים שאינם נזילים.
המידע מגיע אחרת, לעיתים בדוחות תקופתיים, ולכן הבקרה חייבת להיות מסודרת וברורה.
האיכות תלויה מאוד בגוף המנהל, ולכן בדיקת נאותות ושקיפות הן לא מותרות.
הסיכון אינו נמדד רק בתנודתיות, אלא גם במבנה, בתנאים, וביכולת להבין מה קורה לאורך הדרך.
כאשר מתייחסים לאלטרנטיבי כאל רכיב אסטרטגי ולא כאל טרנד, אפשר לשלב אותו בצורה שמחזקת את התיק. המפתח הוא התאמה למבנה ההון ולצרכים, לא להתלהבות רגעית.
כיצד משלבים נכון בין סחיר לאלטרנטיבי
שילוב נכון אינו מתחיל באחוזים, הוא מתחיל בשאלות:
מהי רמת הנזילות שהמשפחה צריכה בפועל, לא בתיאוריה.
מהו אופק הזמן של ההון, ומה היעדים המרכזיים שלו.
מהי רמת הסיכון שהמשפחה יכולה לשאת, לא רק פיננסית אלא גם פסיכולוגית.
האם יש אירועים משפחתיים צפויים, רכישות, שינויים בקריירה, תמיכה בדור המבוגר, או בניית תשתית לדור הצעיר.
אחרי שהשאלות הללו מקבלות תשובה, אפשר להתחיל לבנות מבנה. במבנה הזה, השוק הסחיר בדרך כלל מעניק את עמוד השדרה של הנזילות והשקיפות, והאלטרנטיבי יכול להוסיף נדבך של פיזור והזדמנויות, תוך שמירה על גבולות ברורים.
השילוב הנכון הוא לא מי שנראה טוב במצגת, אלא מי שאפשר לנהל אותו ביום יום, להסביר אותו, לבקר אותו, ולהחזיק אותו לאורך זמן בלי תחושת חוסר שליטה.
הזדמנויות חדשות, ואיך להישאר פתוחים בלי לאבד כיוון
אחד האתגרים של משפחות בעלות הון הוא ריבוי ההזדמנויות. בכל שבוע מגיע רעיון, תחום, קרן, או הזדמנות שנשמעת הדבר הבא. כאן נכנסת חשיבה רב נכסית במובן העמוק שלה. היא מאפשרת להישאר פתוחים להזדמנויות, אבל בתוך מסגרת.
אם יש מסגרת ברורה, אפשר לשאול האם ההזדמנות הזו מוסיפה משהו לתמהיל, או שהיא רק מחליפה משהו שכבר קיים. האם היא משפרת פיזור, או רק מייצרת עוד מורכבות. האם היא מתאימה לאופק, לנזילות, ולרמת הסיכון. ואם כן, באיזה שיעור, ובאיזה תנאים.
המסגרת מאפשרת בחינה שקטה, לא תגובתית. היא מונעת מצב שבו המשפחה רודפת אחרי חדשנות אך מאבדת רצף, ומאפשרת לה להכניס רכיבים חדשים בצורה מבוקרת.
בקרה ומדיניות, הלב של אסטרטגיה רב נכסית
אסטרטגיה רב נכסית טובה אינה רק בניית התיק, היא ניהולו לאורך זמן. כאן נכנסים שני עקרונות שאני רואה בהם קריטיים.
הראשון הוא מדיניות. קווים ברורים שמגדירים מה עושים במצבי קיצון, מהי רמת החשיפה המותרת, מהו שיעור הנזילות, ומהם יעדי התיק.
השני הוא בקרה. לא אחת לשנה, לא רק כשיש כותרת מפחידה. בקרה שוטפת שמוודאת שהמבנה נשאר תואם למטרות ולמציאות. החיים משתנים, ולכן גם התיק צריך להיות מסוגל להשתנות, אבל בצורה מסודרת, ולא מתוך לחץ.
סיום
אסטרטגיות השקעה רב נכסיות הן בעיניי אחת הדרכים הבריאות ביותר לנהל עושר בסביבה כלכלית מורכבת. הן מאפשרות לבנות תיק שמחובר למטרות של המשפחה, שמכבד את הצורך בנזילות ושקיפות, ושמצליח להישאר פתוח להזדמנויות חדשות בלי לאבד יציבות. כשמשלבים נכון בין אפיקים סחירים לבין אפיקים אלטרנטיביים, אפשר לייצר תמהיל שמשרת את החיים, לא רק את השוק.
בסופו של דבר, ניהול עושר הוא תהליך של בחירות. אסטרטגיה רב נכסית טובה מעניקה למשפחה יכולת לבחור מתוך בהירות, לא מתוך פחד, ולבנות תהליך שמחזיק לאורך שנים.
הסתייגות
אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, שיווק השקעות, המלצה לביצוע פעולות או התחייבות לתשואה כלשהי. המאמר נכתב למטרות מידע כללי בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתוניו ובצרכיו של כל אדם.